海力風(fēng)電(301155)

　　公司作為國內(nèi)海上風(fēng)電塔筒樁基的龍頭企業(yè)，在海上風(fēng)電業(yè)務(wù)的市場占有率處于領(lǐng)先地位。公司上市以來，積極擴(kuò)充產(chǎn)能，并且聯(lián)手中天科技探索海上施工業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高公司的綜合競爭力和持續(xù)盈利能力。 給予公司買入評級。

　　支撐評級的要點(diǎn)

　　國內(nèi)海上風(fēng)電塔筒樁基龍頭， 海上風(fēng)電業(yè)務(wù)市場領(lǐng)先。 海力風(fēng)電是一家坐落于長三角的專業(yè)制造風(fēng)機(jī)塔架及海上風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)的生產(chǎn)型企業(yè)，公司自 2009 年成立以來，便在風(fēng)電領(lǐng)域精耕細(xì)作， 風(fēng)電塔筒、樁基作為公司核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)超九成的收入。 公司憑借技術(shù)工藝、客戶資源、產(chǎn)能布局、經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量等多方面競爭優(yōu)勢， 2019 年海上風(fēng)電塔筒、樁基產(chǎn)品新增裝機(jī)容量占有率分別為超25%、 23%，處于市場領(lǐng)先地位。

　　收入快速增長，盈利能力提升顯著。 受益于華東地區(qū)海上風(fēng)電發(fā)展，公司營收和凈利潤快速增長， 2017-2021 年公司營業(yè)收入由 8.54 億元增長至 54.58 億元，年均復(fù)合增長率 59.78%，歸母凈利潤由 0.30 億元增長至 11.13 億元，年均復(fù)合增長率為 827.50%。 隨著公司綜合競爭力增強(qiáng)、議價(jià)能力提高，以及規(guī)模效益逐步體現(xiàn)， 公司盈利能力穩(wěn)步提高， 2019-2021 年公司的毛利率分別為 24.01%、 24.48%、29.13%， 凈利率分別為 14.46%、 17.27%、 21.55%，均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，展現(xiàn)出公司強(qiáng)大的成本控制能力。

　　擁有自有碼頭競爭力突出， 積極擴(kuò)充產(chǎn)能應(yīng)對需求增長，聯(lián)手中天科技探索海上施工業(yè)務(wù)。 目前，公司擁有海力風(fēng)電、海靈重工、海工能源等多個(gè)生產(chǎn)基地，2020 年底共擁有約 47 萬噸的生產(chǎn)能力。 同時(shí)公司擁有三處碼頭，塔筒單噸運(yùn)費(fèi)較沒有碼頭的廠商低 200-300 元/噸，競爭優(yōu)勢明顯。 公司于 2021 年 11 月上市以來，宣布多項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，主要包括位于南通市南通港、東營市以及位于南通市如東縣的風(fēng)電高端裝備制造項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 2023 年底產(chǎn)能將達(dá)到 100 萬噸。另外，2021 年 12 月公司宣布與中天科技合資設(shè)立江蘇中海海洋工程有限公司，從事海上風(fēng)電工程承包業(yè)務(wù)，承接海上風(fēng)電基礎(chǔ)施工、維護(hù)等工程服務(wù)，進(jìn)一步提高公司的綜合競爭力和持續(xù)盈利能力。

　　估值

　　考慮到公司 2022 年受疫情及原材料價(jià)格影響，調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 2022-2024年?duì)I收為 30.31/52.83/61.49 億元，凈利潤 4.15/8.02/10.05 億元。給予買入評級。

　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期;原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期

　　該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為74.6。證券之星估值分析工具顯示，海力風(fēng)電(301155)好公司評級為4.5星，好價(jià)格評級為3.5星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)