東海證券近日發布電池及儲能行業周報：以舊換新效果顯著，儲能景氣度持續。

　　以下為研究報告摘要：

　　市場表現：本周(1/13-1/19)申萬電池板塊整體上漲2.97%，跑贏滬深300指數0.83個百分點。主力凈流入前五為科達利、陽光電源、許繼電氣、天賜材料、雄韜股份;凈流出前五為新宙邦、禾望電氣、寧德時代、震裕科技、合縱科技。

　　電池板塊

　　(1)以舊換新效果顯著，行業景氣度向好。中汽協：2024年12月國內新能源汽車銷量159.6萬輛，同比增長34.0%;2024年全年累計銷量1286.6萬輛，同比增長35.5%。2024年全國汽車以舊換新超過了680萬輛，表現優異。2025年春節較早，相關單位設備維護和假期安排提前，2025年1月整體車市銷量承壓。隨著相關政策措施持續顯效，預計2025年車市仍將保持平穩增長態勢。基于當前政策延續測算，2025年全年新能源汽車銷量有望達1500萬輛，同比增長20%+。

　　(2)行業供給端有序調整，價格趨穩。1)鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震蕩運行;2)正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過于求的局面下價格尚未穩定，目前已處于盈虧平衡邊緣;3)負極材料：石墨化需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續下降空間小;4)隔膜：本周隔膜市場需求穩定，儲能和數碼淡季影響整體可控，月度排產持平;5)電解液：整體需求穩定，本周六氟磷酸鋰價格平穩運行。

　　建議關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1)出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2)鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸，江西項目約3萬噸，可滿足60GWh電池生產。特銳德：公司在保持傳統箱變電力設備領域優勢的前提下，受益于電網投資結構升級，未來有望迎來新的業績增量。公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網容量、數據資源等方面具有先發優勢，目前已扭虧為盈。

　　儲能板塊

　　(1)本周新增6個招標項目，9個中標項目。本周(截止1月17日)儲能招標市場回落，從容量上看，儲能項目招中標總規模為2.30GW/15.47GWh，其中招標項目規模為0.24GW/0.49GWh;中標項目規模為2.07GW/14.98GWh;中標價格方面，本周儲能EPC均價繼續下滑。

　　(2)國內儲能需求有望持續景氣，價格端年內波動較大。2024年國內新增新型儲能裝機43.7GW/109.8GWh、同比+103%/+136%;截止2024年底國內新型儲能累計裝機已達78.3GW/184.2GWh，裝機規模首次超過抽水蓄能。價格方面，2024年2小時磷酸鐵鋰儲能系統全年均價約0.628元/Wh，同比-43%;2小時儲能EPC全年均價為1.181元/Wh，年內波動較大。近期安徽省、四川省分別發布《安徽省新型儲能推廣應用實施方案》、《四川省發展和改革委員會、四川省能源局關于促進新型儲能積極健康發展的通知》，明確2027年全省新型儲能裝機目標;“十四五”收官背景下，政策加碼有望推動國內儲能市場持續景氣。

　　建議關注：上能電氣：1)公司儲能業務已實現全產業鏈布局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產線及下游電站。2)公司充分發揮業務協同優勢，實現光儲一體化布局，儲能產品市場持續開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內領先。

　　風險提示：全球市場競爭加劇風險;新能源汽車產銷量不及預期風險。(東海證券 周嘯宇,張帆遠)